股票加杠杆操作流程 国金证券：给予宁沪高速买入评级
发布日期：2024-10-16 20:50 点击次数：111
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国金证券股份有限公司近期对宁沪高速进行研究并发布了研究报告《主业稳健增长，投资收益大幅增加》，本报告对宁沪高速给出买入评级，当前股价为14.99元。
宁沪高速(600377)
2024年8月27日，宁沪高速发布2024年半年度报告。1H2024公司实现营业收入99.6亿元，同比增长39.6%；实现归母净利润27.5亿元，同比增长10.7%。其中Q2公司实现营业收入64.9亿元，同比增长85%；实现归母净利润15.02亿元，同比增长19.7%。
经营分析
建造期收入大幅增长，公司主业收入增长。1H2024公司营收同比增长39.6%，主要由于对路桥项目的建设投入同比增加，公司建造期收入相应增长所致。(1)通行费收入：1H2024公司控股路网加权平均流量同比上升4.7%，其中公司主要路产沪宁高速江苏段通行量同比上升2.2%。受益于车流量增加，公司收费公路业务实现营收45.3亿元，同比增长0.16%；实现毛利27.5亿元，同比减少5.8%，主要受经营路网通行量上升影响，公路经营权摊销相应增加；以及沪宁高速等路段开展集中养护，道路养护成本相应增加。(2)建造期收入/成本：1H2024公司实现建造期收入/成本40.2亿元，同比增长300.3%，主要系公司推进锡太项目开工前期工作，投入建设资金28.2亿元，锡太项目将于2024年下半年开工。毛利率同比下降，投资收益大幅增长。1H2024年公司实现毛利率30.03%，同比下降14.94pct，主要系零毛利的建造期收入大幅增长。费用率方面，1H2024公司期间费用率为5.8%，同比下降3.2pct，其中管理费用率为1.07%，同比下降0.47pct，主要由于子公司转让保理公司股权后，职工薪酬相应减少；财务费用率为4.77%，同比下降2.7pct，主要系公司降低有息负债利率，减少废物费用。1H2024公司实现投资收益10.5亿元，同比增长71%，主要由于本报告期江苏银行公司分红时间较2023年提前(7月分红于6月完成)，以及联营企业贡献的投资收益同比增加所致。改扩建项目稳步推进。1H2024公司各改扩建项目稳步推进。龙潭大桥项目预计于2024年底建成，2025年初通车。龙潭大桥北接线项目预计于2025年内建成通车。锡宜高速南段预计于2026年通车。锡太项目开启开工建设前期工作，预计于2028年建成。
盈利预测、估值与评级
考虑车流量增速下降，调整公司2024-2026年净利润预测至46.4亿元、54.2亿元、62.0亿元(原48.4亿元、58.2亿元、61.9亿元)，维持“买入”评级。
风险提示
经济修复不及预期、在建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化、市场风格转换风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司顾袁璠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利46.73亿，根据现价换算的预测PE为15.87。
最新盈利预测明细如下：
